月度内参：弱现实供需承压，政策预期托底，6月钢价要先降后涨！
一、市场回顾
5月份国内钢材市场价格大致呈现先抑后扬走势，基本维持今年内高位区间震荡。五月以来，尽管进入淡季需求如期放缓，但国内政策持续加码，地产刺激政策频出，叠加二季度专项发行速度加快，宏观预期向好，支撑市场强预期，最终转变为黑色链商品反弹回升的动力。月度上旬供应格局宽松，成本走弱致使钢价偏弱；中旬宏观信息陆续发布，黑色系博弈剧烈，随着宏观预期升温和一系列刺激政策的接连落地，同时五大材受地产政策提振市场信心，价格震荡偏强；下旬市场进入传统淡季，供需边际转弱，钢材成本下移，原料价格压力增大，导致钢价偏弱震荡，市场乐观情绪降温，投机情绪有所转弱，去库斜率有所放缓，短期钢价呈现震荡偏弱走势。期货市场方面，至月末最后一个交易日，螺纹主力2410合约收于3706元/吨，月度环比下降29元/吨，跌幅0.77%；热卷主力2410合约收于3833元/吨，月度环比下降44元/吨，跌幅1.13%。
截止5月31日报春钢铁网数据显示：唐山地区钢坯出厂价格报3510元/吨，较月初涨70元/吨。另据报春基准价数据显示，唐山螺纹3720、232-355带钢3650、热卷3780、型材5号角钢3780。（单位：元/吨）
二、钢铁供给：
供应端，近期市场供给延续偏强态势。钢企限产、控产效果不明显，产量保持增长态势。中国钢铁工业协会数据显示，5月中旬，重点统计钢铁企业累计生产粗钢2209.22万吨、生铁1978.68万吨、钢材2120.07万吨。其中，粗钢日均产量达到220.92万吨，旬环比增长0.81%。当前钢铁原燃料价格依然处于高位，钢企生产成本压力并未减轻，因此，在确定钢材出厂价格时基本以挺价为主。
唐山市场：
据报春数据显示，5月30日唐山地区高炉开工率按容积计算为92.82%，月内高炉生产情况保持高位，月内高值较4月份高值增1.16%。以钢坯为例，月度吨钢平均盈利100-190元，月度上旬最高盈利达180-290元。
截止5月30日唐山地区钢厂高炉及下游轧材企业开工率如下表所示：
5月份钢坯外卖量小幅增加，平均值较4月份增加约0.12万吨。由于钢企品种调配，钢坯外卖量变化幅度相对较小，基本保持在年度均值水平。就调研周期内数据钢坯外卖量持续微增趋势，月内随着宏观消息刺激和黑色系期货走强，钢坯价格震荡趋高，但下游市场心态偏谨慎整体补库不积极，调坯轧钢企业出货压力增加，同时亏损加剧，导致部分生产轧线灵活减产，月度下旬钢坯需求随采随用为主。5月唐山及周边地区钢厂钢坯外卖量统计如下：
本月钢坯供需呈冲高后回落走势。当前调坯轧钢厂日消耗钢坯量约4.15万吨左右，较月内高值减2.04万吨左右，基于亏损持续时间较长加之成品库存高压，月度后期调坯轧钢厂停产检修增加，预计下月调坯轧钢厂家仍存检修计划，钢坯需求表现不佳，钢坯供应压力进一步显现。
三、钢材需求：
4月底的中央政治局会议提出，要统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。随后，房地产利好政策密集出台，包括核心城市逐步取消限购、多地下调首付比例和房贷利率等。随着政策效果的逐步发挥，房地产市场正企稳回暖；同时，专项债叠加超长期国债等财政手段发力，基建将继续发挥托底作用。
制造业投资方面，1—4月份，制造业投资同比增长9.7%，增速比全部投资高5.5个百分点；对全部投资增长的贡献率为54.8%，比1—3月份提高2.5个百分点。基础设施投资方面，1—4月份，基础设施投资同比增长6%，增速比全部投资高1.8个百分点，拉动全部投资增长1.3个百分点。重大项目投资方面，1—4月份，计划总投资亿元及以上项目投资同比增长10%，增速比全部投资高5.8个百分点，拉动全部投资增长5.3个百分点。其中，计划总投资10亿元及以上项目投资增长10.1%，增速比全部投资高5.9个百分点。总体上看，在积极扩大有效投资相关政策带动下，全国固定资产投资保持了平稳增长。出口方面，1—4月，我国出口钢材3502.4万吨，同比增长27%。其中4月单月出口922.4万吨，同比增长16.3%。从具体品类来看，4月，汽车出口50.4万辆，同比增长34%，占产量的比例达到20.9%。旺盛的出口对消化国内产量起到了积极作用。而东南亚钢铁协会同时预计，2024年东南亚地区的钢材需求量将达到7650万吨，同比增长3.7%。这对我国出口是一个利好。
截至目前，在已落地的1.5万个项目中，已开工建设的约1.1万个，开工率超过70%，预计6月底剩下的项目会开工建设，加上大规模设备更新和耐用消费品以旧换新政策的实施和推动，终端需求仍存向好预期。
以下为全国建材日成交情况（万吨）：
从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2024年5月份为49.80%，环比上期增加1.90个百分点，距离50%枯荣线0.2个百分点，整体钢铁行业似乎有止跌的迹象。从分项指数来看，购进价格指数上涨21.60个百分点至77.50%，原料面继续表现趋强，这也与整体钢铁生产重新回到扩张区间相对应，生产指数由49.70%至50.60%。需求端来看，产成品库存下降放缓；新出口订单52.20%，较上月下降0.80个百分点，但仍在50%枯荣线上方，出口仍是当前钢铁行业的重要支撑；新订单指数增加2.20个百分点至49.60%，6月钢铁需求仍趋向好转。综合来看，整体钢铁市场供应预期扩张，需求虽继续趋向好转，但供需矛盾或有所扩大，不过购进价格指数偏高，原材料库存指数扩张，高成本对于行业价格或有所支撑。
四、社会库存：
5月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存1061万吨，环比减少52万吨，下降4.7%，库存持续下降；比4月下旬减少138万吨，下降11.5%；比年初增加332万吨，上升45.5%；比上年同期增加30万吨，上升2.9%。
分地区来看，5月下旬，七大区域库存环比均有不同程度下降，其中西南、华东库存均环比减少10万吨，为减量最大地区，分别下降7.2%和3.2%。
分品种来看，5大品种钢材社会库存环比全部下降，其中螺纹钢库存471万吨，环比减少35万吨，为减量最大的品种，降幅6.9%，库存持续下降；比4月下旬减少101万吨，下降17.7%；比年初增加166万吨，上升54.4%；比上年同期减少18万吨，下降3.7%。热轧板卷库存241万吨，环比减少1万吨，下降0.4%，库存高位波动；比4月下旬增加5万吨，上升2.1%；比年初增加97万吨，上升67.4%；比上年同期增加39万吨上升19.3%。
进入6月淡季，北方气温升高，南方进入雨季，高温多雨导致下游施工项目进度减缓，钢材流通和加工应用均产生利空影响，用钢需求释放进一步承压，市场交易逻辑转向产业弱现实，钢材去库速度将放缓。
五、成本分析：
5月份铁矿价格整体表现为小幅下跌，价格呈现先跌后涨再跌的走势。纵观5月份铁矿价格走势，其原因总结如下：5月上旬随着市场乐观情绪逐渐消退，房地产、基建等对终端的需求低于市场预期，下游成材去库放缓，叠加铁水产量连续两周缓降，原料需求见顶预期下，铁矿价格高位走弱；5月中旬，财政部发布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》、中国人民银行发布调整商业性个人住房贷款利率政策的通知、家发改委推进保障性住房建设，加快构建房地产发展新模式等宽松政策频频释放，提振市场信心，包括铁矿在内的黑色系集体反弹；5月底国务院出台《2024—2025年节能降碳行动方案》，提出要加强钢铁产能产量调控，严格落实钢铁产能置换，严禁新增钢铁产能，严防“地条钢”死灰复燃。钢铁行业供给端面临约束，叠加近期铁水产量有见顶迹象，原料走弱，成本下跌带动钢材价格走弱。
截止5月31日铁矿价格如下：
5月双焦价格整体呈现震荡后持稳运行趋势，市场交易逻辑以交易宏观为主。受山西煤矿增产传闻、下游阶段性补库完成以及双焦盘面升水影响，5月上旬到月中双焦价格以下跌为主；随着宏观预期逐渐向好、山西煤矿不及预期使得双焦盘面出现反弹；近日国务院印发《2024-2025年节能降炭行动方案》，强调2024年继续实施粗钢产量调控，下游钢厂高炉复产放缓，同时进入6月，山西焦煤有复产预期，盘面表现疲软。
现货方面，焦煤上旬到月中价格整体呈现下跌趋势，中旬过后出现探长迹象，但整体幅度有限；进入5月第一天，焦炭价格延续4月涨势，焦炭市场完成第四轮提涨，焦企利润逐步好转，部分焦企由亏转盈，生产积极性好转，开工率的升高促使焦炭供应增加；进入5月中旬，终端下游的需求动力不足，钢厂亏损面开始扩大，整体利润压力负担加重，钢厂不得不向上寻求利润以缓解压力，主流钢厂招标下调焦炭采购价格，降幅100-110元/吨。焦炭首轮提降落地后,焦炭价格呈现出一段暂稳运行的态势。
截止5月31日报春APP数据显示，唐山地区钢厂钢坯吨钢理论利润：
六、进出口方面：
据海关统计，2024年4月，中国出口钢材922.4万吨，同比增16.3%；1至4月累计出口3502.4万吨，同比增27%。同期进口钢材65.8万吨，同比增12.5%；1至4月累计进口240.5万吨，同比下降3.7%。这一数字充分彰显了中国钢材在全球市场上的活跃度和竞争力，实现了两位数的高速增长，为全年出口走势奠定了坚实的基础。
七、6月市场观点
国内经济和政策偏利好。
目前对黑色利好的政策主要有以下三方面，其一是超长期特过国债发行，超长期特别国债的发行主要是为了支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，意味着部分资金将直接或接流向基础设施建设、城市更新、地下管网改造等领域，带动钢材需求增长。其二是《2024—2025年节能降碳行动方案》的印发，明确指出“严格落实钢铁产能置换，严防‘地条钢’产能死灰复燃”，同时指出“到2025年电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%，废钢利用量达到3亿吨”，调控粗钢产量及废钢资源化利用，将缓解钢铁成本端的上行压力，钢铁行业利润或将逐步恢复。其三是房地产刺激政策纷纷出台，杭州、深圳、西安等地调整或取消限购政策，上海优化调整房地产政策，扩大房地产“白名单”，房地产收储，央行下调公积金贷款利率等政策，在于恢复居民购房信心，带动房地产市场逐步好转。
整体需求改善力度可能有限。
5月全国各地基建项目陆续开工，主要项目为去年新开工的存量项目。受12省严控新增基建项目影响，今年发债进度较为缓慢，5月下游项目资金到位比例在63%左右，国务院称后续将加快发债进度，但资金具体形成实体项目可能要到3季度左右，整体需求改善力度仍然有限。
淡季来临需求或进一步下滑。
从利润上看，华北地区螺纹高炉螺纹当前即时利润在 7.73元/吨左右，华东地区-212.24元/吨，华东地区热卷利润-102.24元/吨，随着高炉的增产及成材价格的下跌，建材利润上涨了40元/吨左右，而热卷需求下滑，利润降幅在13元/吨。从铁水产量上看，前期原料价格的下跌给钢厂让出利润，5月高炉复产积极性上升，但整体复产空间有限；进入6月，高炉存继续复产的可能，同时我国将全面进入汛期，高温雨水影响户外施工，使得钢材基本面压力增大；叠加电炉生产进度加快，废钢可能挤压铁水，导致钢厂复产速度可能放缓。
展望6月，超长期特过国债发行利好基础设施建设，将带动钢材需求增长，《2024—2025年节能降碳行动方案》调控粗钢产量及废钢资源化的利用，将缓解钢铁成本端的上行压力，钢铁行业利润或将逐步恢复，以及国家、地方出台的多项房地产优化政策，有带动钢材市场需求增加的预期。预计6月，钢材价格呈现先抑后扬趋势。
2020-2024年5月中国钢铁行业PMI走势
2018-2024年5月唐山地区高炉开工率统计
2020年-2024年5月唐山地区仓储库存统
