一、旺季预期落空，钢价震荡偏弱
本周国内钢市呈现旺季收尾预期落空、震荡偏弱行情。周初市场仍对月末赶工抱有一丝期待，但下游工程项目资金到位率仍不理想，土建、制造业订单跟进乏力；周中北方降温持续扩散，户外施工逐步进入收尾阶段，用钢需求季节性收缩，市场仅维持刚需采买，成交难有放量，供给收缩预期支撑力度有限，期现延续磨底；周后期北方降温范围扩大，户外施工持续收缩，银十赶工预期基本证伪，贸易商出货意愿较强，盘面在供给托底和季节性需求走弱的博弈下重心继续下移。
原料端，铁矿石港口库存偏高，钢厂坚持按需小批量拿货，矿价区间震荡偏弱运行；焦炭价格暂稳运行，市场供需双弱、提涨落空，成本端支撑弱化，使得整体钢价震荡偏弱。
二、供应端：高炉开工小幅回落、铁水产量略下降
据报春数据统计，本周针对唐山地区钢铁企业的生产情况调研显示，该地区样本钢企中共有5座高炉处于检修（含停产）状态，涉及的总检修容积为7580立方米。经测算，本周唐山地区高炉的容积开工率约为94.35%，较上周统计降1.17%。从全国来看，日均铁水产量环比上周微降0.43万吨至231.87万吨。
唐山地区主要品种开工率情况如下：
三、表需环比小幅回升，钢材库存去化加快
报春数据统计，唐山地区各品种库存去化有所加快：带钢主流仓储库存96.53万吨，较上周减2.63万吨；热卷库存为123.16万吨，周环比减7.8万吨；钢坯库存增3.66万吨至144.46万吨。钢厂亏损压力尚无明显缓解，坯材价差分化，轧材端开工意愿依旧偏弱。成材端控产延续，带钢、热卷同步去库，仅钢坯持续累库，品种结构分化特征突出。本周终端刚需仍有释放，板材订单表现相对好转，带动热卷库存明显回落，但整体需求持续性仍存疑虑，投机拿货情绪谨慎。本周全国钢材总库存为1404.78万吨，环比减少2.97%。分结构看，厂库环比下降3.07%，社库环比下降2.93%，表观需求为840.77万吨，环比增长2.02%。近期终端采购节奏有所恢复，交投热度边际好转，钢材表观消费环比小幅回升。旺季尾声需求有所反复，阶段性刚需释放带动钢材库存进一步去化。
四、钢厂亏损持续，铁水缓慢回落
根据报春数据最新调研：本周唐山地区样本钢厂平均铁水不含税成本为2367元/吨，环比上周降16元/吨；平均钢坯含税成本3138元/吨，环比上周降18元/吨；与当前普方坯出厂价格2890元/吨相比，钢厂平均毛利润-248元/吨。
成材端旺季尾声需求持续偏弱，下游采买保持谨慎，现货成交维持低位，钢价走势偏弱，行业利润仍处低位运行。持续亏损倒逼钢厂增加检修计划，全国 247 家样本钢厂日均铁水回落至 231.87 万吨，环比微降 0.43 万吨，缓慢回落，但钢厂主动大面积减产意愿仍不强，叠加邯郸秋冬季环保管控落地带来区域供应阶段性收缩，整体供给收缩节奏偏慢，产业链负反馈尚未全面兑现。
五、铁矿震荡偏弱，双焦盘面波幅加剧
铁矿：本周铁矿石盘面延续弱势震荡，主连周内低位波动，整体环比小幅下跌，下方支撑偏弱。供应端海外矿山发运维持高位，到港量持续增加，全国 45 个港口进口铁矿库存总量 16467.07 万吨，环比增加 31.94 万吨，供给宽松格局明确。需求端钢厂依旧坚持低库存运行，仅维持刚需补库，主动增库意愿偏弱；铁水小幅回落进一步压制铁矿采购需求，日均疏港量 309.15 万吨，环比下降 6.02 万吨，疏港表现平淡。成材端需求没有实质性改善，矿价缺少向上驱动，短期延续偏弱震荡格局。
焦煤、焦炭：本周焦煤焦炭盘面整体偏弱震荡，多空博弈持续。现货端钢焦僵持格局未破，前期焦企提涨诉求暂未得到钢厂回应，钢厂利润承压，对焦炭采购维持刚需节奏，主动补库意愿偏弱。港口焦炭库存呈现回落，天津港55万吨稳，连云港0.1万吨涨0.03万吨，日照港35万吨降1万吨，青岛港52万吨降3万吨，总库存142.1万吨，环比降3.97万吨，去库对盘面有一定托底，但力度有限。供应端焦企开工保持平稳，焦煤端通关、主产地出货消息反复扰动市场情绪，成本支撑弹性不足。下游铁水维持低位，终端成材需求未见明显回暖，压制双焦上方空间。综合来看，短期煤焦仍将维持弱震荡格局，重点跟踪钢厂对焦炭提涨的反馈、铁水变化以及港口到货节奏。
六、钢铁行业热点
1、中钢协：钢材库存上升，处于近四年高位
中国钢铁工业协会最新发布的行业运行数据显示，国内钢材库存已攀升至近四年高位，供需宽松压力持续显现，对钢价走势形成明显制约。
前三季度，重点统计钢铁企业平均钢材库存量达 1685 万吨，创下近四年同期最高水平；与过往三年同期相比，分别较 2025 年增长 8.7%、2024 年增长 3.6%、2023 年增长 1.6%，库存规模呈逐年抬升态势。进入 10 月上旬，库存累积态势进一步延续，厂库、社库同步走高。
2、邯郸秋冬季钢铁管控落地
10 月 25 日起邯郸地区正式执行钢铁秋冬季管控方案，落实 “18+5” 管控措施，要求重点钢企实施焖炉限产；方案明确若 11 月 15 日前空气质量未退出 “倒十” 或污染程度加重，将升级至 “20+9” 最严管控措施。环保限产趋严带来区域钢材供应收缩预期，短期对钢市情绪形成一定提振。
七、下周展望
宏观层面，地产、基建资金落地节奏仍偏慢，稳增长政策以预期引导为主，对实物需求拉动效果有限；海外通胀反复扰动美元走势，大宗商品整体风险偏好偏弱，市场观望情绪较重。基本面来看，焦炭首轮提涨落地仍存博弈，钢厂亏损局面持续但减产节奏偏慢，终端需求步入旺季尾声，季节性走弱压力逐步显现，表需回升的持续性存疑。
原料端，铁矿港口高库存叠加需求走弱，偏弱格局难改；焦煤低库存与供应扰动形成一定支撑，但整体跟随成材与焦炭波动。综合来看，需求弱现实与减产、环保预期持续博弈，市场单边驱动不足，预计下周维持偏弱震荡。