一、10月钢铁行情回顾：
2026年10月国内黑色产业链钢材价格整体呈现节后小幅修复、中旬再度走弱、下旬低位磨底震荡的走势。从盘面来看，钢材期货反复承压，稳增长政策托底预期持续博弈，但政策落地传导偏慢，叠加北方降温、地产偏弱，终端需求回升不及预期，传统“银十”回暖预期落空。市场核心矛盾体现为原料端重心下移、成本支撑减弱，基本面受终端需求弹性不足与钢厂控产托底相互博弈，库存整体呈缓慢去库节奏，钢材价格在需求不足拖累和供给收缩托底之间反复拉扯，整体行情低位震荡，建材与板材品种分化延续。
据报春数据统计，截至10月26日，主流市场钢材价格震荡偏弱，整体价格重心较9月份明显下移。具体来看，唐山螺纹(16 25)、热卷(3.5 9.5)等主流品种价格较9月份同期口径对比下跌50-80元/吨。（单位：元/吨）具体如下图：
运行特征：10月份钢材市场整体呈节后预期落空、震荡偏弱走势。上旬国庆长假集中累库，开市后市场博弈“银十”旺季兑现，寄望基建赶工托底需求；中旬旺季证伪情绪扩散，煤焦保供稳价逻辑持续发酵，原料支撑松动，成材盘面承压下行；下旬北方降温进一步压制建筑钢材需求，表观消费环比回落。钢材总库存由假期累库转为缓慢去化，整体去库节奏弱于往年同期。临近月末，市场提前博弈冬储，贸易商操作谨慎，冬储拿货意愿不足，交投清淡，钢价维持弱现实主导的低位震荡。
二、钢铁供给：
10月钢铁供给整体维持低位区间运行，上旬国庆节后部分检修高炉计划复产，但钢厂亏损约束下复产节奏偏谨慎，铁水增量有限，建材轧线按需控产，建材资源投放保持克制；中旬原料回落带来盈利小幅修复，部分钢厂调整品种结构，铁水向板材倾斜，热卷、中厚板产出相对稳定，建材供给收缩力度减弱；下旬终端需求持续走弱，成材出货承压，钢厂再度启动轧线轮检，整体供给小幅回落。产线结构继续分化，板材端船舶配套订单支撑产线开工偏稳，建材端受淡季预期压制，钢厂主动控量。全国粗钢产量10月维持低位弹性运行，上旬小幅回升、中旬回落、下旬继续控产、品种结构分化的特征，整体难有大幅放量，亏损约束下增产弹性有限。
据中钢协10月中旬统计估算，本旬全国日产粗钢237万吨、环比下降2.3%（见下图），日产生铁209万吨、环比下降2.8%，日产钢材372万吨、环比增长0.4%。
唐山市场：
截至10月22日唐山地区钢厂高炉及下游轧材企业开工率如下表所示：
10月唐山高炉开工率整体处于高位窄幅震荡运行，铁水产量维持高位区间，钢厂多随盈利灵活调产，主动大幅减产意愿不强。唐山调坯轧钢开工明显偏弱，整体低位运行，坯材利润倒挂叠加北方终端订单逐步转淡，企业以单定产、间歇性生产，其中型钢压力更大，带钢调坯相对尚可，对钢坯消耗力度有限，坯料更多流向长流程板材。
据报春数据统计，10月钢坯外卖量呈现上旬冲高、中下旬连续回落走势。节后初期钢厂外销资源放量，10月8日外卖量触及4.27万吨阶段高点；随着本地调坯轧材开工逐步修复，钢厂资源优先保供周边下游，外发投放持续收缩，10月15日、22日外卖量接连下行至3.32万吨、2.7万吨。
需求端分化明显，上旬跨区域流通拿货尚可，支撑钢坯外流；中下旬远端采买积极性转弱，外调需求降温，本地轧材需求相对占优，调研周期内调坯型钢阶段性成交有所放量，轧钢厂开工率及产能利用率小幅回升，带动钢坯需求量较前期增加，但下游成品出货稳定性不足，预计后期钢坯需求量或稳中走低。供应端，调研周期内个别钢企高炉临时检修，钢坯外卖量以减量为主，后期钢坯供应预计在4万吨左右波动。
10月唐山地区钢厂钢坯外卖量统计如下：
三、钢材需求：
进入传统银十旺季，中下旬北方气温回落，建筑终端需求季节性走弱，工地采买以随用随采为主，叠加部分区域环保绩效管控、钢厂按计划开展高炉轮检，铁水产量逐步回落，整体供给主动收缩力度有限、以结构调整为主。分品种看，建材端受北方施工收尾拖累，订单走弱，钢厂主动控产、减量排产；板材内部分化明显，热卷订单相对平稳，中厚板依托装备制造订单保持韧性，钢厂倾向将铁水向盈利相对偏好的板材产线倾斜，整体无大规模减产动作。
建筑用钢：1-9月基建投资同比下降4.2%、房地产开发投资同比下降20.6%，建筑业PMI9月为50.3%，短暂重回扩张区间，但地产端新开工、施工面积持续负增，整体需求根基偏弱。
供应端，钢厂开工维持相对高位，检修复产交错，长材产量弹性较大，在亏损压力下主动减产节奏偏慢。需求分化明显，上中旬依托基建项目赶工、保障房及城中村改造资金落地，工地刚需集中释放，建材成交阶段性回暖，库存延续去库；但房地产新开工、施工端依旧低迷，难以形成有效拉动。进入下旬，北方气温走低，户外土建施工受限，需求逐步走弱，成交回落，旺季后劲不足。综合看，基建托底力度不足以对冲地产下行压力，北方季节性停工将进一步压制后续需求，建筑用钢供需偏弱格局短期难扭转。
制造业用钢：10月制造业用钢结构性分化延续，宏观上9月制造业PMI为50.1%，重返荣枯线以上，但新出口订单、在手订单偏弱，外需边际承压，1-9月制造业投资同比下降2.1%，内部冷热不均。供给方面，板材轧线保持常规生产，部分特钢产线安排检修，整体供给压力可控。下游板块冷热不均，新能源装备、风电、船舶、工程机械出口订单表现较好，带动高强板、专用优特钢需求稳定；新能源汽车板块保持增量，支撑高端汽车板消费，而传统燃油车、普通家电、通用机械订单修复乏力，普板、普通碳结钢需求偏弱。终端企业资金管控偏严，普遍采取小批量、逢低补库模式，大规模前置备货较少。
四、钢材库存：
9月确立的去库趋势在10月得以延续，但受旺季尾声终端需求逐步走弱影响，去库速度并未明显加快。尽管钢厂供应小幅回落，但下游需求释放不及预期，需求收缩幅度接近供给收缩幅度，五大品种钢材社会库存保持去化节奏，整体库存绝对值仍处于中等偏上水平，品种呈现分化特征。
据中钢协监测数据，10月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存896万吨，环比减少43万吨，下降4.6%，库存由升转降；比年初增加175万吨，上升24.3%；比上年同期减少40万吨，下降4.3%。
10月中旬，5大品种钢材社会库存环比除冷轧板卷略有上升外，其他品种均有不同程度下降；其中螺纹钢为减量和降幅最大品种；同比来看，5大品种钢材社会库存板材上升，长材下降；其中热轧板卷为增量和升幅最大品种，螺纹钢为减量和降幅最大品种。具体见下表。
分区域来看，10月中旬，七大区域钢材社会库存环比多数下降，其中华北为减量最大地区，西北为降幅最大地区；华南地区库存环比略有上升，东北库存环比持平；其他地区库存环比均有所下降。具体情况见下图。
唐山地区:唐山地区各品种库存则整体呈现小幅增长态势，带钢库存从94.02万吨回升至99.16万吨，热卷库存从116.37万吨小幅升至130.96万吨，钢坯库存从150.25万吨回升至162.99万吨。旺季后期下游采购收缩，区域整体累库特征显现。
五、成本分析：
10月成本端核心逻辑发生切换，前期强势的煤焦价格回落，铁矿石维持偏弱震荡，钢厂炼钢综合成本重心下移。虽然原料价格下行，但成材下跌速度更快，钢厂依旧维持亏损状态，多数长流程企业仍处于较大亏损区间。
铁矿石：海外澳巴矿山发运维持高位，铁矿整体供给充裕；国内铁水产量震荡回落，钢厂补库意愿不强，港口铁矿库存持续高位，矿价缺少向上驱动，跟随成材盘面震荡运行。
焦煤、焦炭：随着保供稳价政策逐步落地，煤矿复产推进，蒙煤通关有所改善，前期焦煤结构性紧缺得到一定缓解，焦煤现货价格回落；焦炭经历两轮提降，焦化厂利润被压缩，后期焦企开启提涨诉求，但钢厂亏损背景下接受意愿不强，焦钢博弈加剧。煤焦从9月的强支撑转为10月成本下移的主要变量，但优质主焦煤资源依旧偏紧，成本下行空间存在天花板。
据报春APP数据显示，唐山地区钢厂平均原料成本及钢坯吨钢理论利润情况（10月1日-10月26日）：
10月原料整体下行，但钢坯同步下跌，全月钢坯依旧处于亏损状态，钢厂亏损扩大78元/吨。
六、钢材进出口：
2026年1-9月钢材总出口8565万吨，同比下降2.6%，降幅较1-8月继续收窄，出口边际修复态势持续巩固。9月单月钢材出口1049万吨，同比小幅回升，环比8月小幅抬升，单月出口保持韧性。
10月钢材出口整体维持平稳，进口继续低位运行。东盟、中东阶段性补库接近尾声，板材出口订单环比9月有所减弱；海外钢铁产能持续释放，韩国、印度、越南钢材产出抬升，持续挤压我国钢材海外市场份额。出口更多依靠船舶、机械制造相关板材支撑，建筑钢材外需表现平淡，难以形成持续性增量。
七、11月市场观点：
1、宏观方面：稳增长政策仍有预期，终端现实依旧偏弱
宏观层面市场对后续稳增长政策仍存期待，但居民信贷、地产销售数据未见实质性改善，地产对建筑钢材的压制逻辑没有改变。土地成交、商品房新开工延续弱势，房企资金压力仍大。基建方面专项债进入投放尾声，受地方债务管控，实物工作量释放力度有限，难带来超预期增量。海外制造业复苏力度有限，叠加海外钢铁产能扩张，出口更多为阶段性支撑，难以驱动钢价趋势向上。
2、供应端：亏损约束生产，铁水延续低位运行
钢厂盈利水平决定11月供给格局。长流程钢厂依旧大面积亏损，叠加行业自律控产，高炉检修将继续推进，铁水产量大概率维持低位，不排除进一步下行风险。电炉方面，气温下降，谷电优惠时段缩短，电炉盈利进一步被压缩，增产空间十分有限。整体粗钢、铁水难以出现大规模复产。
3、需求端：建材进入季节性淡季，板材依靠出口韧性
11月北方气温进一步走低，北方工地逐步停工，建筑钢材需求将出现明显回落，南方工地也将进入需求淡季，建材整体下行压力较大。制造业板块继续分化，工程机械、船舶出口保持韧性，对板材形成一定支撑；国内家电、普通机械内需偏弱。出口端，海外补库窗口基本结束，后续订单边际转弱。整体来看11月需求呈环比下滑态势，是压制钢价的核心因素。
4、成本端：煤焦存在博弈，铁矿偏弱运行
原料端，保供政策持续落地，煤矿复产、蒙煤通关持续推进，焦煤供应紧张局面进一步缓解，但优质低硫主焦煤资源依旧偏紧，价格存在底部支撑；焦化厂亏损下有提涨诉求，与亏损钢厂形成博弈。铁矿石港口库存高位，铁水需求走弱，矿价缺乏上涨动力，跟随成材震荡。原料对钢价底部仍有一定托底，但难以独立推动钢价上行。
5、库存端：累库压力显现，观察累库速度
10月份降库速度放缓，进入11月，终端需求季节性下滑，若无大规模主动减产，钢材社会库存、钢厂库存大概率延续累积。若钢厂加大检修控产力度，可放缓累库节奏；如果需求快速走弱而减产跟进不足，库存持续累积，将会进一步压制钢价。
综合宏观、供需、成本、库存综合判断：11月市场进入传统需求淡季，终端需求环比回落，供给依靠亏损与行业自律约束，成本端煤焦多空博弈。整体市场以震荡偏弱为主，单边上涨基础不足。上方受淡季需求、复产预期压制；下方由高炉持续检修、原料成本构成支撑。重点跟踪高炉检修落地情况、北方停工进度、煤焦现货价格变动以及库存累库幅度。预计11月份钢价依然区间偏弱运行。
