一、宏观情绪平淡，市场重回基本面
本周，国内重要经济数据发布未对钢铁市场形成明显提振，市场交投情绪整体谨慎。北方多地受持续性低温天气影响，户外施工进一步受限，南方地区需求亦逐步转淡，季节性淡季特征凸显。原料端方面，焦炭第三轮提降逐步落地，铁矿石价格震荡偏弱，成本支撑继续松动。
尽管部分市场资源规格短缺，但在需求疲软与成本下行的双重压制下，钢价缺乏持续上涨动力。多数贸易商及下游用户操作以按需采购为主，市场观望情绪浓厚。唐山地区成品材价格较上周小幅回落，幅度10-20。
二、高炉开工率变化不大
据报春数据统计，本周针对唐山地区钢铁企业的生产情况调研显示，该地区样本钢企中共有4座高炉处于检修（含停产）状态，涉及的总检修容积为4520立方米。经测算，本周唐山地区高炉的容积开工率约为96.58%，较上周统计增加0.97%。但是从全国来看，日均铁水产量环比上周增加0.03万吨至226.58万吨。
唐山地区主要品种开工率情况如下：
三、社会库存小幅累积，仍是近年低位
唐山地区库存小幅累库：带钢主流仓储库存48.72万吨，较上周减少0.07万吨；热卷库存为102.58万吨，周环比减少6.52万吨；钢坯库存升4.6万吨至129.68万吨。本周全国五大钢材品种社会库存总量为1345万吨，环比增加13万吨，结束连续去库态势。尽管当前库存仍处于近年同期偏低水平，但累库趋势若持续，将对价格形成压制。
四、钢厂利润仍处低位，成本下行难抵钢价走弱
根据报春数据最新调研：本周唐山地区样本钢厂平均铁水不含税成本为2279元/吨，环比上周降6元/吨；平均钢坯含税成本3039元/吨，环比上周降7元/吨；与当前普方坯出厂价格2940元/吨相比，钢厂平均毛利润-99元/吨，环比上周回升7元/吨。
这种“成本降、价格也降”的格局，反映出在需求主导的市场中，上游成本让利难以转化为钢厂利润，利润空间被严重挤压。目前，多数钢厂处于盈亏平衡状态，若后期亏损加大，或促使钢厂在春节前进行更大力度的检修或减产。
五、铁矿石震荡走强、双焦承压下行
铁矿方面：本周铁矿石价格呈现震荡走强的格局。前半周受宏观预期及钢厂小幅补库带动，价格略有反弹，临近周末，受益于节前补库预期，大连铁矿期货价格夜盘涨约2%，触及三个月高位。截至周末，61.5唐山港口PB粉报价810元/吨。
供应端，澳洲和巴西发货量保持平稳，非主流矿进口维持增量，港口库存已连续七周上升至1.66亿吨，供应宽松格局未改。需求端，尽管铁水产量仍在下降通道，但市场对春节前钢厂例行补库仍存预期，这在一定程度上限制了矿价的下跌深度。预计短期矿价震荡运行，上下空间均有限。
焦煤与焦炭方面：“双焦”市场悲观情绪弥漫，价格承压下行趋势明确。焦炭方面，随着河北、山东等地主流钢厂提降第三轮50元/吨迅速落地，累计降幅已达150-200元/吨。焦企利润被快速压缩，部分有亏损，但为维持现金流和市场份额，生产仍保持一定负荷，导致厂内库存开始积累。
焦煤方面，下游采购极度谨慎，煤矿出货压力增大，主焦煤价格周内下跌50-80元/吨。进口蒙煤日通关车数维持在千车以上高位，价格同步走弱。当前“双焦”市场已由供需紧平衡转向宽松，在终端需求疲弱向上游传导的过程中，成本支撑持续下移，预计短期市场将维持弱势，预计焦炭现货下周或开启第四轮提降。
六、钢铁行业热点
1、世界钢协：11月全球粗钢产量1.401亿吨，同比降4.6%
2025年11月全球70个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为1.401亿吨，同比下降4.6%。2025年11月，中国粗钢产量为6987万吨，同比下降10.9%；印度粗钢产量为1370万吨，同比提高10.8%；美国粗钢产量为680万吨，同比提高8.5%；日本粗钢产量为680万吨，同比下降1.6%。
2、国家发改委：“十五五”时期持续实施粗钢产量调控，严禁违规新增产能
国家发展改革委产业发展司发布文章《大力推动传统产业优化提升》。文章指出，对钢铁、石化等原材料产业，关键在于平衡供需、优化结构。原材料行业是我国国民经济的重要基础产业和支柱产业。当前，钢铁、石化等原材料行业普遍面临供需动态性平衡不足、产品结构不优等问题。
“十五五”时期，原材料行业要深化供给侧结构性改革，坚持供需两侧协同发力，增加高端产能供给，确保总量规模适度、供需基本平衡、产品结构升级。加强行业管理，坚持“减油、增化、提质”，持续实施粗钢产量调控，严禁违规新增产能，促进优胜劣汰。聚焦重点产业链需求，支持企业加快产业科技创新，推动创新产品研发和产业化，加快补齐短板弱项，推动产业加速迈向中高端。加强常态化运行监测调度，发挥好预警机制作用。
七、下周展望
综合来看，当前钢铁市场核心矛盾依然是“季节性需求收缩”与“供给调整滞后”之间的博弈，并叠加了“成本支撑下移”的第三重压力。需求端，北方工地大面积停工，南方也步入年末收尾阶段，真实消费量难以指望。供给端，尽管亏损面扩大，但钢厂大规模减产尚未到来，供应压力犹存。库存端，社会与钢厂库存双双转增，削弱了价格底部支撑。原料端，铁矿震荡、双焦走弱，成本重心仍有下移空间。
因此，预计下周钢材市场将呈现“反弹乏力、震荡偏弱”的运行态势。任何因消息面或超跌引发的价格反弹，都可能因缺乏需求承接而迅速回落。价格重心存在进一步小幅下移的可能，但短期大跌的可能性亦不大。操作上仍以降低库存、控制风险为主；下游用户可延续低库存、按需采购策略。市场后续需重点关注冬季累库速度、原料价格走势以及可能的行业政策性减产动向。