一、重要会议预期，本周钢市小幅反弹
本周钢市整体呈现小幅探涨格局，价格重心较上周上移10-20元/吨。市场情绪与价格运行主要受多空因素交织影响：一方面，焦炭首轮提降落地，使得原材料成本支撑有所减弱。另一方面，行业供应端存在减量，社会库存持续下降，为市场提供了一定基本面支撑。周初在期货市场螺卷合约大幅拉升的带动下，市场情绪一度明显好转。进入周中，随着期螺主力合约换月，市场炒作热情降温，需求回归平淡，主流报价随之转入平盘整理阶段。全周来看，钢价在成本松动与弱需求背景下，凭借供应收缩的支撑，实现了窄幅上涨。
二、唐山钢厂开工率小幅上升
据报春数据统计，本周针对唐山地区钢铁企业的生产情况调研显示，该地区样本钢企中共有4座高炉处于检修（含停产）状态，涉及的总检修容积为5020立方米。经测算，本周唐山地区高炉的容积开工率约为96.16%，较上周统计增加2.36%。但是从全国来看，日均铁水产量续降2.38万吨232.3万吨，创逾8个月新低。
唐山地区主要品种开工率情况如下：
三、库存缓慢去化，需求小幅改善
唐山地区库存累库明显：带钢主流仓储库存增至45.05万吨，较上周增加1.98万吨；热卷库存为106.62万吨，周环比降3.7万吨；钢坯库存降1.13万吨至120.54万吨。本周全国五大钢材品种总库存继续下降2.5%，至1400.81万吨，创下三个半月以来的新低。虽然当前市场已进入传统需求淡季，但全国钢材库存却呈现出积极信号，整体仍延续着小幅去化的趋势， 这种去库节奏也是支撑近期钢价小幅反弹的重要因素。
四、钢厂利润持续低位运行
根据报春数据最新调研：本周唐山地区样本钢厂平均铁水不含税成本为2309元/吨，环比上周降5元/吨；平均钢坯含税成本3072元/吨，环比上周降6元/吨；与当前普方坯出厂价格2990元/吨相比，钢厂平均毛利润-82元/吨，环比上周回升16元/吨。
本周的价格反弹主要由宏观情绪驱动，而非来自下游需求的强劲拉动。若后续成本无法有效下移，钢价的任何上涨都可能被成本吞噬，难以转化为可持续的利润改善。
五、铁矿上涨承压，焦炭现货提降落地
铁矿：本周外矿到港量继续维持高位，导致港口库存压力持续累积。数据显示，全国47个港口进口铁矿石库存总量环比增加89.89万吨，达到15991.11万吨，不仅刷新了最近九个半月以来的新高，同比也增长了2.1%。这标志着港口库存已攀升至近年同期的最高水平。
在当前钢价预期不稳的背景下，无论是钢厂还是贸易商，其冬季补库（冬储）的意愿都普遍偏低。在供应维持高位、需求季节性回落的双重作用下，铁矿石市场基本面正转向宽松。 不断创出新高的港口库存，对矿价构成了直接的压制，市场预计短期内铁矿石价格将维持弱势震荡格局。
焦煤、焦炭：随着本周焦炭市场首轮提降50-55元/吨快速落地，市场供需逻辑发生显著转变，价格下行压力显著增加。本次提降的核心驱动来自于成本端塌陷，原料炼焦煤价格近期出现大幅下跌，直接导致焦炭生产的即期成本显著回落。尽管焦企利润空间有所修复，生产积极性随之提升，但供应增加的同时，需求侧却因钢价疲软而收缩。
焦炭市场供需格局已从前期的紧平衡转向明确的偏宽松状态。焦企普遍反馈出货节奏放缓，厂内库存开始呈现累库趋势。目前，焦炭市场情绪偏向观望，若原料煤价未止跌或钢厂需求未能改善，焦价面临继续下行的压力将加大，后续需密切关注成本变化与钢企生产动态。
六、钢铁行业热点
1、中钢协：11月下旬重点钢企钢材库存量1428万吨
根据中国钢铁工业协会（中钢协）最新发布的数据，2025年11月下旬，重点统计钢铁企业的钢材库存量为1428万吨。该库存量环比上一旬大幅减少133万吨，降幅达到8.5%，反映出近期钢厂库存去化进程有所加快。
从更长的时间维度看，当前库存水平相较年初增加了191万吨，增幅为15.5%；但与上月同旬相比则下降了2.4%。值得注意的是，当前的库存规模高于近两年同期水平，相比去年同旬高出8.6%，相比前年同旬也高出10.2%。
2、西芒杜项目首船20万吨铁矿石启运中国
北京时间12月3日凌晨1:30，几内亚马瑞巴亚港，一艘满载20万吨高品位铁矿石的远洋货轮拔锚启航，驶向中国。这一历史性的时刻，标志着备受瞩目的世界级铁矿——西芒杜项目成功打通从矿山到港口的全产业链通道，正式迈入商业化运营新阶段。
七、下周展望
一方面，市场面临多重压制。焦炭首轮提降已经落地，使得钢厂成本支撑有所减弱。同时，当前正值传统需求淡季，终端采购力度有限，季节性特征明显。尽管行业供应端存在一定主动减量，且社会库存整体仍处于下降通道，但难以驱动价格强势上涨。另一方面，市场心态并未完全转向悲观。对于12月份的中央经济会议可能出台的宏观或行业利好政策仍抱有期待，这在一定程度上缓冲了市场的下跌情绪，构成了底部的心理支撑。
综合来看，钢价短期内缺乏单边上涨或下跌的强劲驱动，预计将维持窄幅震荡。操作上建议保持谨慎，不宜追高。以期货螺纹钢主力合约为例，可重点关注上方3200附近的关键压力位，若价格接近该区域，考虑适当减仓或转为观望，以规避震荡行情中的回落风险。