一、市场回顾
10月份国内钢材市场“银十”成色不足，“供需双弱、成本强撑”的格局下，钢价整体呈现先扬后抑走势。月度上旬国庆长假后，市场存在一定的补库需求，加之宏观利好消息（如增发国债、地方债发行加速等）提振市场情绪，价格出现一波小幅反弹。进入中下旬，反弹动力迅速衰竭，随着旺季需求被证伪，现实层面的压力凸显，钢价转入持续阴跌通道。其根本矛盾在于“弱现实”与“强成本”的激烈博弈：供给端虽有钢厂检修而小幅收缩，但力度远不及需求下滑速度，尤其是房地产持续低迷与基建资金到位问题，对钢材需求形成拖累；而成本端因铁矿石价格坚挺和焦炭多轮提涨，持续高位运行，在严重侵蚀钢厂利润的同时，也对钢价构成了底部支撑。由此，价格虽重心下移但并未出现恐慌性暴跌。
截止10月31日报春钢铁网数据显示：报春基准价数据显示，唐山螺纹（16-25）3140元/吨、232-355带钢3190元/吨、热卷（3.5-9.5）3220元/吨、5号角钢3240元/吨，较月初（10月1日）调整幅度10-30元/吨。
二、钢铁供给：
10月份，由于需求端有所恢复，加上对四季度政策端有一定预期，钢厂生产意愿有所回升，长假后前期检修的高炉逐步复产。钢铁行业生产指数为49.8%，环比上升4.1个百分点，结束此前连续2个月的下降态势，显示钢厂生产活动连续放缓态势得到缓解，生产量趋稳回升。10月份钢铁行业PMI为49.2%，环比上升1.5个百分点，结束连续2个月环比下降态势，行业运行有所恢复。
需要指出的是，尽管钢市供需两端都有所好转，但是需求端恢复力度仍弱于供给端回升力度，钢厂产成品继续处于累库状态，产成品库存指数为51.7%，虽环比下降2.3个百分点，仍连续3个月位于扩张区间，显示产成品库存持续上升。中钢协数据显示，10月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1999万吨，平均日产181.7万吨，日产环比下降9.8%；生铁1918万吨，平均日产174.4万吨，日产环比下降5.8%；钢材2194万吨，平均日产199.5万吨，日产环比增长0.9%。2025年10月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1463万吨，环比上一旬减少195万吨，下降11.8%；比年初增加226万吨，增长18.3%；比上月同旬减少4万吨，下降0.3%；比去年同旬增加99万吨，增长7.3%，比前年同旬增加86万吨，增长6.3%。综合来看，钢铁需求有所恢复，钢厂生产趋稳运行，但去库压力仍存。
唐山市场：
10月份唐山地区高炉开工率呈现出“前稳后降”的走势，月度平均高炉开工率90.94%，环比9月份减2.73%，同比去年同期减1.08%。上中旬开工率维持在94-96%的较高水平；但自10月27日启动重污染天气应急响应后，钢厂集中执行限产，导致月末开工率骤降。据报春数据显示，10月30日唐山地区高炉开工率按容积计算为73.57%，铁水产量不足问题初见显现，但截止月末铁水日均产量242.36万吨，维持较高水平。
截止10月30日唐山地区钢厂高炉及下游轧材企业开工率如下表所示：
10月份唐山地区钢企钢坯外卖量全月均值为3.57万吨，较9月份减0.01万吨。从市场运行情况来看，月初唐山钢企高炉检修增多，因烧结限产持续较长，烧结矿严重不足，钢企高炉以及检修增多，铁水产量不足问题初见显现，钢坯外卖量小幅下降。随着月底环保限产管控加严，高炉停产范围扩大，钢坯日外卖量降至2.35万吨且整体降幅较为明显，降至三年内的低位。各独立轧钢厂家持续执行限产调控，加之调坯厂在出货以及利润压力下，采坯积极性偏谨慎，钢坯日需求量较低，供需双弱凸显。
10月唐山及周边地区钢厂钢坯外卖量统计如下：
10月份唐山地区钢坯库存小幅下降。月内受环保影响产能利用率偏低，而库存端由于被动入库，库存压力明显。北方地区受气温下降影响，传统淡季效应将逐步显现，施工条件转差，需求释放不足，尤其是调坯轧钢厂亏损为主，整体生产积极性不高，钢坯采购节奏一般。虽然降库但整体仍高于去年同期21%，需求端偏弱的局面或将延续。钢坯仓储库存小幅下降，预计后期轧钢厂复产，钢坯需求增量仓储库存降库为主，但整体处于高位压力仍大。另外随着淡季来临价格方面整体承压，钢坯出口优势增加，对于钢坯需求存有利好。临近月底钢坯反弹行情渐显，市场阶段适量补货，叠加港口方面大量疏港，带动社库下降，截止10月30日调研数据，唐山地区主流仓储钢坯库存量109.85万吨，较月内高点减4.71万吨，较9月末增9.49万吨，增幅9.46%，整体库存压力仍大。
三、钢材需求：
10月份是钢铁行业的传统旺季，今年10月份，国庆中秋长假后户外施工全面复工，加上北方地区暂未受寒潮侵袭，施工窗口期得以延续，钢材需求有所恢复。但重要用钢领域房地产业仍处深度调整，新开工项目数量持续偏低；基建投资项目推进节奏偏缓。在这些因素影响下，国内钢市需求释放不足。整体来看，10月钢铁行业旺季特征未充分显现，行业发展动力仍然偏弱。新订单指数为47.6%，环比上升2.4个百分点，结束此前连续2个月的环比下降态势，但仍运行于收缩区间，显示当前需求端虽有改善，可整体恢复力度有限。值得一提的是出口，在内外价差以及海外市场阶段性需求的带动下，10月钢铁行业出口有所回暖。新出口订单指数为54.3%，环比上升7.4个百分点，指数创下近20个月以来新高。
1-9月房地产开发投资同比下降13.9%，新开工面积下降18.9%，行业资金链紧张局面未根本改善，房企拿地意愿低迷，建筑钢材需求缺乏长期支撑，季节性需求转弱明显，北方地区即将进入采暖季，工地停工范围扩大，终端采购节奏趋于谨慎，库存压力不断累积。当前，钢铁市场新的供需动态平衡基础尚不牢固，从历史数据看，四季度后期将进入钢铁需求淡季，行业实现供需平衡的压力往往会加大。
四、社会库存：
10月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存905万吨，环比减少31万吨，下降3.3%，库存继续小幅下降；比年初增加246万吨，上升37.3%；比上年同期增加205万吨，上升29.3%。
10月下旬，分地区来看，七大区域钢材社会库存环比除华中、西北外，其他地区均有不同程度下降，其中华南为减量最大地区，东北为降幅最大地区；华中库存环比持平，西北库存环比上升幅度较大，具体情况见下图。
10月下旬，5大品种钢材社会库存环比除热轧板卷略有上升外，其他品种均有不同程度下降，其中螺纹钢为减量、降幅最大品种；同比来看，各品种库存均有所上升，其中螺纹钢为增量、升幅最大品种，具体见下表。
五、成本分析：
2025年10月，铁矿石市场整体呈现“先抑后扬、外强内弱”的震荡格局。价格方面，盘面价格在月中一度下探至760元/吨附近，随后出现反弹；而现货普氏指数表现相对坚挺，始终维持在105美元/吨附近波动，未跌破100美元关口。受此影响，期货与现货之间的基差小幅走扩。
从市场驱动因素看，内外盘走势分化明显。人民币汇率的走强，对以人民币计价的国内铁矿石期货价格形成了一定压制。与此同时，铁矿石自身的基本面在10月份出现环比走弱，尽管钢材市场有所好转，但程度有限，无法为原料端提供强劲的上涨动力。这两方面因素共同作用，使得铁矿石在黑色板块内本就偏高的估值备受压力，尽管价格有所反弹，但进一步上涨的空间受到显著制约。
10月的铁矿石市场在多空因素交织下运行，下方有成本及需求支撑，上方则受制于估值压力和基本面转弱，整体表现为震荡态势，上行高度受限。
10月，双焦市场整体呈现供需紧平衡、价格震荡上行的运行特征。供给端扰动持续，国内煤矿受安全、环保及查超产等政策影响，产能释放受限，原煤及炼焦精煤产量同比出现下降，尤其四季度为事故高发期，各地加强监管进一步制约产量回升。与此同时，铁水产量维持高位，对原料需求旺盛，叠加下游补库及投机情绪推动，焦煤价格明显上涨，主流煤种普遍上涨80-150元/吨。焦炭在成本推动下完成第二轮提涨并推进第三轮，但由于焦煤涨幅较快，焦企利润普遍收缩，多数企业处于盈亏平衡边缘，产能利用率小幅下滑，焦炭供需整体偏紧。
库存方面，10月双焦整体呈去库态势。煤矿库存下降明显，下游焦企采购积极，焦煤总库存环比减少；焦炭因供应偏紧也出现去库。进口方面，9月炼焦煤进口量环比回升，蒙煤、俄煤占主导，但四季度预计进口量将小幅回落。总体来看，供给收缩与需求韧性共同支撑双焦价格，但钢材需求未出现明显亮点，制约原料上行空间，市场呈现“下有支撑、上有压力”的震荡偏强格局。
据报春APP数据显示，唐山地区钢厂平均原料成本及钢坯吨钢理论利润情况（10月1日-10月31日）：
六、进出口方面
根据海关统计快讯数据，2025年9月，我国进口钢材54.8万吨，环比增加4.8万吨、增幅9.6%；均价1624.1美元/吨，环比下跌27.5美元/吨、降幅1.7%。1-9月累计进口钢材453.2万吨，同比减少65.3万吨、降幅12.6%。
2025年9月，我国出口钢材1046.5万吨，环比增加95.5万吨、增幅10.0%；均价679.1美元/吨，环比下跌18.9美元/吨、跌幅2.7%。1-9月累计出口钢材8795.5万吨，同比增加740.2万吨、增幅9.2%。
七、11月市场观点
1.宏观方面：政策预期与外部环境交织
11月宏观环境呈现"内稳外松"特征。国内层面，"反内卷"政策持续发力，对煤炭、钢铁等行业供给端形成刚性约束。《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》进入实施阶段。货币环境保持适度宽松，M1增速持续回升表明流动性充裕，但信贷脉冲指数上行放缓，反映实体融资需求仍待加强。
国际方面，美联储降息预期继续发酵，全球流动性环境趋于宽松，但美国贸易政策走向仍存不确定性。总体而言，宏观政策为市场提供底部支撑，但实质性需求改善仍需等待更多政策细则落地。
2.供应端：减产预期与生产现实的博弈
11月钢材供应将面临季节性回落压力。当前钢厂盈利率大幅下滑，螺纹钢高炉即期利润处于亏损，电炉亏损幅度扩大，抑制钢厂生产积极性。考虑到北方地区冬季环保限产政策将逐步实施，加上行业“反内卷”自律减产意愿增强，预计11月铁水产量将回落。不过，当前平均盈利率仍高于2024年均值，大规模减产动力不足，供应收缩幅度将相对温和。
3.出口方面：高位韧性犹存但增长动能减弱
11月钢材出口预计保持高位运行，但进一步增长空间有限。直接出口方面，9月出口量重回1000万吨以上，价格优势依然存在，预计11月将维持在900万吨以上水平。间接出口继续表现强劲，汽车、机械设备、船舶等机电产品出口增速维持高位，对热卷等板材需求形成支撑。然而，下行风险正在积累：一方面，海外钢价整体回落，中国钢材价格优势有所收窄；另一方面，埃及、韩国等国的贸易限制措施逐步落地，出口环境趋于复杂。预计四季度钢材出口总量将较三季度高点小幅回落，但全年出口规模仍将创历史新高。
4.需求端：季节分化与结构差异明显
11月钢材需求将呈现“建弱板强”的典型季节性特征。建筑需求方面，随着冷空气东移南下，北方地区施工活动逐步放缓，螺纹钢需求将季节性走弱。房地产数据依然疲软，1-9月开发投资同比下降13.9%，新开工下降18.9%，虽然政策持续放松限购、调整利率，但房价下行压力仍未缓解，制约建筑用钢需求复苏。制造业需求相对稳健，汽车、家电、造船等行业在外需支撑下保持一定韧性，热卷需求表现好于螺纹。总体来看，内需整体偏弱的格局难有根本改观，需求端主要依靠出口和部分制造业领域支撑。
5.原料端：政策托底与需求压制的平衡
11月原料市场将延续“煤强矿稳”格局。双焦方面，煤矿安全监管持续收紧，中央安全生产考核巡查组将于11月进驻各地，叠加四季度传统事故高发期，焦煤供应将维持偏紧态势。冬季原料备货需求逐步启动，焦煤价格具有较强支撑。
铁矿石方面，外矿发运量保持高位，港口库存持续累积，供应压力逐步显现。但钢厂铁矿库存处于低位，对矿价形成一定支撑。预计11月原料端整体将呈现“下有底、上有顶”的震荡走势，焦煤表现相对强于铁矿石。
综合来看：震荡中寻找新平衡
11月黑色系将进入供需再平衡阶段。供给端在利润收缩和政策约束下将逐步收缩，需求端面临季节性回落压力，但出口韧性提供部分支撑。成本方面，焦煤供应偏紧为整个黑色系提供成本支撑，但铁矿石供应宽松形成制约。品种分化将继续显现：热卷因制造业和出口支撑表现强于螺纹钢，原料端焦煤强于铁矿石。价格走势预计以震荡寻底为主，螺纹钢关注2980-3150元波动区间，热卷关注3200-3350元区间。市场突破当前平衡需要新的催化因素，可能来自冬季环保限产力度加大、稳增长政策超预期落地或海外需求显著变化等方向。
2020-2025年10月中国钢铁行业PMI走势
2019-2025年10月唐山地区高炉开工率统计
2021年-2025年10月唐山地区仓储库存统计
